半年狂赚近14亿，黄鹤楼系列暴涨3倍！古井贡酒这份成绩单藏着什么秘密？

半年狂赚近14亿，黄鹤楼系列暴涨3倍！古井贡酒这份成绩单藏着什么秘密？

8月27日，古井贡酒交出了一份相当亮眼的成绩单。

今年上半年，这家老牌酒企实现营业收入约70.07亿元，同比增长26.96%；归属于上市公司股东的净利润约13.79亿元，同比增长34.53%。营收和利润双双保持两位数增长，说明古井贡酒的基本盘相当稳固。

不过，细看财报也有一个值得注意的细节：经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅减少了88.73%。古井贡酒在公告中解释，主要原因为本期购买的结构性存款增加所致。简单来说，就是公司把更多资金拿去做了现金管理，钱暂时"趴"在理财产品里，所以现金流看起来缩水了。同日披露的公告也印证了这一点——古井贡酒计划使用不超过45亿元闲置募集资金购买理财产品，额度可滚动使用，授权期限12个月。

截至8月27日全天收盘，古井贡酒报收198.32元/股，当日下跌3.06%。

一、区域版图：华中大本营稳如磐石，华北华南狂飙突进

从区域维度来看，古井贡酒的业绩版图呈现出非常清晰的结构。

华中地区依然是最核心的"粮仓"，今年上半年实现营业收入60.25亿元，占总营收的85.99%，同比增长23.54%。这个占比说明，古井贡酒目前仍然是一家高度依赖大本营市场的区域强势品牌。

但真正让人眼前一亮的，是华北和华南市场的表现。华北地区1-6月营收5.05亿元，占总营收的7.2%，同比增长40.3%；华南地区营收4.72亿元，占总营收的6.73%，同比增长67.51%。华南市场的增速接近七成，说明古井贡酒在全国化扩张的道路上，正在逐步打开局面。

二、产品矩阵：年份原浆扛大旗，黄鹤楼成最大黑马

按产品系列拆分，古井贡酒的三大产品线表现差异显著。

年份原浆系列是绝对的营收主力，上半年实现收入50.7亿元，同比增长15.49%。这个系列涵盖了古26、古20、古16、古8、古5、献礼等多款产品，定位从高端、次高端到中端，覆盖了高档商务消费、家庭聚会、日常聚饮和宴席等多个场景。可以说，年份原浆系列就是古井贡酒的"定海神针"。

古井贡酒系列（包括V9、V6、第六代、光瓶乳玻贡等）定位中低端，上半年营收8.06亿元，同比增长14.09%。这一产品线主要瞄准城区和乡镇的宴席用酒以及节日礼品市场。

真正让人惊讶的是黄鹤楼系列。上半年营收达到5.81亿元，同比暴增319.60%，翻了三倍还多。黄鹤楼系列的代表产品包括大清香900、陈香1979、生态15等，主要聚焦湖北省市场。作为古井贡酒在2016年收购的品牌，黄鹤楼经过多年的渠道整合和品牌重塑，终于在今年上半年迎来了爆发式增长。它与古井品牌形成了双品牌矩阵，协同效应正在逐步显现。

三、渠道与毛利率：线上高歌猛进，线下稳扎稳打

渠道方面，古井贡酒的线上业务虽然基数不大，但增速惊人。今年上半年线上渠道营收2.78亿元，同比提升89.44%；毛利率为76.2%，同比微降0.29个百分点。线下渠道营收67.29亿元，同比提升25.25%；毛利率76.41%，同比提升0.22个百分点。

线上渠道的高增长说明古井贡酒在电商和新零售领域的布局正在见效，而线下渠道依然是绝对的收入支柱，贡献了超过96%的营收。

附：白酒科普与实用指南

古井贡酒基础信息与价格参考

古井贡酒产自安徽亳州，属于浓香型白酒，是中国老八大名酒之一，有着"酒中牡丹"的美誉。其核心酿造工艺采用传统老五甑法，以高粱为主要原料，辅以小麦、大米、糯米、玉米等多种粮食，经泥窖固态发酵、分层蒸馏、按质摘酒、陶坛储存而成。

目前市面上主流产品的价格带大致如下（仅供参考，实际价格因渠道和地区有所差异）：

古井贡酒第六代（50度/55度）：单瓶约80-120元，属于口粮酒级别

古井贡酒年份原浆古5（50度）：单瓶约120-160元，宴席常用

古井贡酒年份原浆古8（50度）：单瓶约200-260元，次高端入门

古井贡酒年份原浆古16（50度）：单瓶约300-380元，商务宴请

古井贡酒年份原浆古20（52度）：单瓶约500-600元，次高端主力

古井贡酒年份原浆古26（52度）：单瓶约1000-1200元，高端旗舰

选购避坑指南

如何辨别纯粮酒与勾兑酒？

最简单的方法就是看配料表。纯粮固态发酵白酒的配料表中只有粮食（高粱、小麦、大米等）和水，不会出现"食用酒精""食用香精"等字样。如果配料表中出现了食用酒精或液态法白酒，那就是勾兑酒（配制酒）。此外，纯粮酒的执行标准号通常为GB/T 10781（浓香型）、GB/T 26760（酱香型）等固态法标准，而勾兑酒的执行标准号多为GB/T 20821（液态法）或GB/T 20822（固液法）。

酒花判断法还准确吗？

传统上，酒友们常通过摇晃酒瓶观察酒花来判断酒质——酒花细密、持久不散被认为酒质好。但这个方法在今天已经不太可靠了。一方面，现代勾兑技术可以人为添加起泡剂来制造丰富的酒花；另一方面，低度酒的酒花本身就不容易消散。所以，酒花只能作为辅助参考，不能作为判断酒质的唯一依据。

怎样通过外观判断酒质好坏？

除了看配料表，还可以观察酒体的挂杯情况。将酒倒入酒杯中轻轻旋转，纯粮好酒通常会在杯壁上留下均匀的"酒泪"，下滑速度较慢。另外，将酒瓶对着光线观察，优质纯粮酒通常清澈透明，无悬浮物和沉淀（陈年老酒可能会有少量沉淀，属于正常现象）。

配料表解读

以古井贡酒年份原浆古8为例，其配料表为：水、高粱、小麦、大米、糯米、玉米。这六种原料的组合是浓香型白酒的典型配方。高粱提供醇厚的骨架，小麦带来丰富的香气前体物质，大米和糯米增加酒体的绵甜感，玉米则贡献柔和的回甘。多种粮食的协同发酵，正是浓香型白酒"窖香浓郁、绵甜甘冽"风味的根源。

香型与口感介绍

中国白酒目前主流分为十二大香型，其中最常见的有浓香型、酱香型、清香型、兼香型等。

浓香型（以古井贡酒、五粮液、泸州老窖为代表）的特点是窖香浓郁、绵甜醇厚、香味协调，入口甘美，落口爽净。酱香型（以茅台、郎酒为代表）则酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长，空杯留香持久。清香型（以汾酒为代表）则清香纯正、诸味协调、醇甜柔和、余味爽净，入口刺激感相对较强但回甘快。

古井贡酒属于浓香型，但它在江淮派浓香中独树一帜，风格偏"淡雅浓香"，与川派浓香的浓郁张扬不同，古井贡酒更讲究绵柔、醇和、回甘，适合初次接触高度白酒的消费者。

品鉴常识

品鉴白酒可以遵循"观色、闻香、品味、定格"四个步骤。

观色：将酒倒入透明的郁金香杯中，观察酒体的色泽和挂杯情况。优质白酒应清澈透明，挂杯均匀。

闻香：将酒杯靠近鼻尖，先轻嗅初香，再深闻主体香，最后感受空杯留香。浓香型白酒的香气层次丰富，通常能闻到窖香、粮香、曲香、花果香等复合香气。

品味：小抿一口，让酒液在口腔中充分铺开，感受其入口的绵柔度、甜度、酸度和苦味的比例。好酒的味觉体验应该是协调的，不会某一味特别突兀。

定格：咽下后感受尾韵的长度和舒适度。优质白酒的回味悠长，不会有灼烧感或杂味。

餐食搭配技巧： 浓香型白酒适合搭配口味较重的菜肴，如红烧肉、酱牛肉、麻辣火锅等，酒中的酯类物质能与油脂和蛋白质发生反应，提升整体风味。清淡的菜品则更适合搭配清香型白酒。

储存工艺与家用存酒

传统酿造工艺通俗科普： 浓香型白酒的酿造核心在于"泥窖固态发酵"。所谓泥窖，就是用黄泥筑成的发酵池，池壁上栖息着数百种微生物菌群，这些微生物在漫长的发酵过程中产生丰富的风味物质。窖池越老，微生物群落越丰富，酿出的酒品质越好。古井贡酒拥有明代正德年间的古窖池群，距今已有500多年历史，这也是其酒质的重要保障。

家用存酒注意事项： 家庭存酒应遵循"四避原则"——避光、避震、避异味、避温差剧烈变化。理想的储存温度为15-20℃，湿度在60%-70%之间。酒瓶应直立放置（不同于葡萄酒需要卧放），瓶口可用保鲜膜缠绕密封，防止跑酒。如果是长期收藏，建议选择高度酒（50度以上），低度酒不适合长期存放，因为酒精度降低后，酒体中的呈香物质容易水解，导致风味变差。

健康饮用

喝酒上头、口干的原因： 喝酒后上头（头痛、面红、恶心）和口干，通常与以下因素有关：一是酒体中杂醇油含量过高，杂醇油是酿酒过程中的副产物，代谢速度比乙醇慢，容易在体内蓄积导致头痛；二是醛类物质超标，新酒中往往含有较多的乙醛，会刺激血管扩张；三是饮酒速度过快或空腹饮酒，导致酒精吸收过快；四是个体对酒精的代谢能力差异，与乙醛脱氢酶的活性有关。

解酒实用方法： 饮酒前先吃一些富含脂肪或蛋白质的食物（如牛奶、鸡蛋、肉类），可以在胃黏膜表面形成保护层，延缓酒精吸收。饮酒过程中多喝水，促进酒精通过尿液排出。酒后可以喝一些蜂蜜水（果糖有助于酒精代谢）或葛根茶（传统解酒食材）。需要提醒的是，市面上很多"解酒药"并没有确切的科学依据，最有效的方法始终是控制饮酒量。

适宜饮用量： 根据《中国居民膳食指南》的建议，成年男性一天饮酒的酒精量不超过25克，女性不超过15克。以50度的白酒为例，男性每天的饮用量不宜超过50毫升（约1两），女性不宜超过30毫升。当然，这只是一个参考值，个体差异很大，最好的原则是"适度、慢饮、不劝酒"。

禁忌人群： 孕妇、哺乳期妇女、未成年人、正在服用头孢类抗生素或其他与酒精有相互作用药物的人群，应严格禁酒。患有肝病、胃溃疡、胰腺炎、严重高血压等疾病的朋友，也不宜饮酒。

冷知识

古井贡酒的名字中，"贡"字大有来头。据史料记载，明朝万历年间，亳州的减酒（古井贡酒的前身）曾被作为贡品进献朝廷，因此得名"贡酒"。而"古井"二字则来源于酿酒所用的古井——位于亳州减店集的北魏古井，这口井的水质清冽甘甜，富含矿物质，是酿造好酒的关键水源。

另一个有趣的冷知识是：黄鹤楼酒虽然是湖北品牌，但它的酿造工艺实际上与古井贡酒一脉相承。2016年古井贡酒收购黄鹤楼酒业后，将自身的酿造技术和管理体系导入，使黄鹤楼酒在保持清香型特色的同时，融入了浓香型的一些工艺特点，形成了独特的"浓清兼香"风格。这也是为什么今年上半年黄鹤楼系列能够实现319.60%爆发式增长的内在原因之一。

问答环节

Q1：古井贡酒上半年净利润增长超过营收增长，这说明什么？

Q2：黄鹤楼系列营收翻了三倍多，这种高增长能持续吗？

A：黄鹤楼系列的高增长部分得益于去年同期的低基数，同时也反映了品牌整合后的渠道红利释放。但翻三倍的增长率显然不可长期持续。未来更可能回归到一个相对较高的正常增速区间。不过，湖北省作为白酒消费大省，市场空间足够大，黄鹤楼系列仍有可观的增长潜力。

Q3：为什么古井贡酒要拿出45亿买理财产品？

A：这45亿元来自闲置的募集资金。简单来说，公司在完成募投项目后，账户上暂时有一大笔钱没有 immediate 的用途，与其让资金闲置，不如购买安全性较高的结构性存款或理财产品，获取一定的投资收益。这是很多上市公司的常规操作，也说明公司现金流充裕。

Q4：古井贡酒线上毛利率为什么比线下低？

A：线上渠道的毛利率为76.2%，略低于线下的76.41%。这可能是因为线上平台经常有促销活动、满减优惠等，拉低了实际成交价。此外，线上运营也需要支付平台佣金、物流费用等，这些都会对毛利率产生一定影响。

Q5：作为普通消费者，如何挑选适合自己的古井贡酒产品？

A：如果是日常自饮，古井贡酒第六代或年份原浆古5性价比不错，价格在百元左右；如果是家庭宴席或朋友聚会，古8到古16是主流选择，价格适中且品牌认知度高；如果是商务宴请或送礼，古20及以上产品更有面子。选购时注意通过正规渠道购买，并仔细核对配料表和执行标准号，确保买到的是纯粮固态发酵的正品。

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