1212万甩卖40%股权！顶着京酒扛把子光环出生的首都酒业，12年后营收竟为0

1212万甩卖40%股权！顶着"京酒扛把子"光环出生的首都酒业，12年后营收竟为0

5月17日，北京产权交易所官网上一页不起眼的挂牌信息，揭开了京酒圈一个颇为尴尬的转折——北京首都酒业有限公司（下称"首都酒业"）二股东北控京泰，要把手中40%股权一次性甩出，底价1212万元，要求一次性付清。

这家公司2010年12月成立时，注册资本3000万元，由北京一轻资产经营管理有限公司持股60%、北控京泰持股40%，头顶"北京第一家跨酒种整合平台"的光环，旗下摁着红星二锅头和龙徽葡萄酒两张王牌，当年放话"数年内上市"。如今二股东悄然退场，挂牌页面到发稿时点击量仅548次——当年那股"京酒旗舰"的精气神，基本散尽了。

??? 1212万这个数字，到底贵不贵？

先把账算清楚。转让方北控京泰，是京泰实业（集团）的全资子公司；接盘方最终落定为大股东一轻的母公司一轻控股。2022年6月10日协议转让成交，1212万一分未加价。

看一眼首都酒业2021年审计数和2022年一季报：

时点 总资产 负债 营收 净利润

2021年度 2023.66万 0.2万 0 7.89万

2022-03-31 2026.86万 0.1万 — 3.29万

数据来源：北京产权交易所披露的2021审计报告及挂牌信息

按总资产2026.86万测算，40%对应份额约810万，1212万底价相当于在"半价之上、微盈"的区间——北控京泰2012年前后认缴1200万进来的，这次1212万基本是保本退。更扎心的是项目评估报告里写的：首都酒业核心资产几乎只有银行存款约2006万，除了一张食品经营许可证，商标、知识产权一样没有——红星和龙徽的牌子，根本不在首都酒业本体里。

?? 换句话说，首都酒业12年下来像个"壳"：一轻拿它装过上市预期，但红星、龙徽的经营主体始终在体外跑，壳里没装进什么实货。

?? 当年的光环：红星+龙徽的双王牌

倒回2010年12月，首都酒业挂牌时的定位是"北京地区酒企整合平台"。一轻出红星二锅头，北控京泰那边捏着北京红星股份45%的股权（另一头在一轻手里），再加龙徽葡萄酒，跨了白酒、葡萄酒两个酒种，是当时北京国资手里能摆上桌的最齐一套酒牌。

彼时的一轻控股总经理苏志民（后兼首都酒业董事长）放话：按北京市国资委定的"先挂牌、再增资、再上市"路径走，能借壳就借壳，"十二五"中期就要冲上市；借不了壳，三年内科创板/A股也得上一。

业内看得更透——首都酒业成立，本质就是给红星股份搭一个上市主体。红星这块牌子分量不轻：1949年收编源升号等12家老烧锅成立的华北酒业专卖公司实验厂，是二锅头唯一传承者，在北京人眼里是"老师傅"级别的出身。

?? 上市这条路，绕了12年还是没走出去

红星离资本市场最近的一次，是2020年11月。大豪科技抛出重组预案：

向一轻控股发行股份，买北京一轻资产经营管理有限公司100%股权（一轻资产持红星大股东地位）

向京泰投资发行股份，买红星股份45%

向鸿运置业付现金，买红星股份1%

交易完成，大豪科技直接+间接捏住红星100%——红星二锅头曲线上市的剧本写到这一步，看起来稳了。相关资产整体作价127.39亿元，上市公司将以7.24元/股的价格向交易对方发行股份18.05亿股。

结果2021年8月，重组聘的天元律所因别的项目被证监会立案，大豪这笔审查中止。这一中止就拖到2023年3月17日，大豪科技公告：终止重组，理由是"宏观和资本市场环境较筹划之初发生较大变化，继续推不确定性高"。

?? 资本层面两次折戟：第一次是首都酒业本体冲A没走通，第二次是大豪借壳也黄了。红星上市这事，从2011熬到2023，换了总经理（2024年12月肖卫吾离任、杨建军接棒），still not done。

?? "京酒三强"走出的三条岔路

北京本土叫得上名的白酒，业内一般数牛栏山、红星、华都三家。十几年跑下来，差距拉得很开。

品牌 母公司 主赛道 2023白酒板块营收

牛栏山 顺鑫农业 光瓶二锅头（主力陈酿实为浓香） 68.23亿，同比-15.86%

红星 一轻（原首都酒业体系） 二锅头 公开材料未披露同等精确数

华都 首农集团 酱酒 体量较小

注：牛栏山数据来自顺鑫农业2023年报

再把时间拨回2006年：红星营收8.4亿，牛栏山才4.43亿——老师傅被徒弟反超，而且反超得很彻底。2018-2019年红星24.54亿/26.38亿，牛栏山同期白酒板块92.78亿/102.89亿，已经是三倍多的差距。到2023年，牛栏山白酒业务营收缩水到68.23亿，较2019年102.89亿的巅峰跌去约34%。

香颂资本沈萌那句点评挺直白：首都酒业想整合北京酒类资产，意义不大。牛栏山背顺鑫（已是上市公司，白酒板块68亿基本盘），华都背首农（有集团资源托着做酱酒），这两家都不在一轻手里。首都酒业壳里除了"概念"没什么可整合的标的，喊了12年"整合京酒"，动不了谁。

?? 二股东退了之后，首都酒业还剩什么

40%股权成交后，一轻控股通过母公司直接捏住首都酒业100%（原一轻资产持60% + 一轻控股受让40%），壳收归大一轻体系。但收归收归，根本问题没动：

红星上市主体没走通，大豪重组终止后暂无新方案公开推进

整合功能名存实亡——牛栏山、华都整合不动，龙徽在葡萄酒赛道也谈不上多强势

壳本身营收长期接近0，资产基本是现金，没业务流水

肖竹青的判断是：首都酒业短期内冲"北京酒业第二股"很难，接下来引进人才、把核心根据地市场打扎实，比继续讲整合故事实在。

?? 延伸科普：读懂京酒，先懂这几个底层逻辑

二锅头不是香型，是一种工艺

很多消费者误以为"二锅头"是个香型，其实它是清香型白酒的一个分支工艺。所谓"二锅"，指的是蒸馏时掐头去尾、取第二锅冷却后的中段酒，这段酒杂质少、口感烈而不杂。红星二锅头是这一工艺的正宗传承者，牛栏山陈酿虽然也叫二锅头，但其主力大单品"白牛二"实为浓香型白酒——这是两家在品类认知上的一个微妙差异。

纯粮酒与勾兑酒，怎么看配料表？

纯粮固态发酵：配料表只有"水、高粱、小麦"等粮食，执行标准是GB/T 10781（清香）、GB/T 26760（酱香）等

液态法白酒（俗称"勾兑酒"）：执行标准GB/T 20821，以食用酒精为基酒

固液法白酒：执行标准GB/T 20822，纯粮酒+食用酒精混合

?? 简单记：看到GB/T 20821或20822，就是含食用酒精的；看到GB/T 10781.2，才是清香型纯粮二锅头。

酒花判断法还准吗？

传统"看酒花"判断酒质的方法，在现代工业化生产下已经不太可靠。因为食用酒精加水也能摇出细腻酒花，而一些高档酒反而酒花消散较快。酒花只能作为辅助参考，不能当判定纯粮与否的唯一依据。

家庭存酒的三个关键点

1. 密封第一：瓶口用保鲜膜或生料带加固，防止酒精挥发

2. 避光恒温：10-25℃为宜，避免阳台、厨房等温差大的地方

3. 直立存放：白酒要直立，避免酒液长期接触瓶盖导致腐蚀

高度纯粮白酒适合长期存放，低度酒（40度以下）建议3-5年内喝完，否则香气物质水解，口感会变淡。

喝完上头口干，是怎么回事？

上头的主要原因有三：杂醇油含量偏高、醛类物质未充分挥发、饮用速度过快。纯粮固态发酵的白酒杂醇油控制更好；而部分液态法白酒若净化不完全，更容易引发头痛口干。适量饮用（男性每日酒精摄入不超过25克，女性不超过15克）是底线。

? 读者最关心的5个问题

Q1：北控京泰为啥选这时候退？

北控京泰是京泰实业在京的资本运作平台，2012年前后认缴1200万进的首都酒业，10年下来壳没做起来、上市没走通、红星主体走的大豪那条线后来也黄了。1212万保本退，相当于把这笔"财务投资"结账走人，一轻控股接回来把壳收口。

Q2：1212万这个价贵不贵？

按2022年3月底总资产2026.86万算，40%对应份额约810万，1212万底价溢价约50%，但对比北控京泰1200万的认缴成本基本持平。考虑到壳里核心就是2006万银行存款、几乎没有经营资产，这个定价属于"象征性保值退出"，不算捡漏也不算宰人。

Q3：首都酒业当年"整合京酒"为啥注定难成？

北京像样的酒企就那么几家：牛栏山在顺鑫（已上市，68亿基本盘）、华都在首农（酱酒赛道有集团资源）、红星在一轻。后两家本来就不是一轻能随意整合的对象，"跨国企整合"在白酒这个充分竞争行业里，国资行政手里能动的牌其实不多。沈萌的点评方向很明确：这个定位从第一天起就偏理想化。

Q4：红星上市还有戏吗？

大豪重组2023年3月正式终止后，目前没有新的借壳或IPO方案公开推进。2024年12月红星总经理换帅（肖卫吾卸任、杨建军接），一般是业务+治理层重新梳理的信号，但是不是为下一轮资本运作铺路，现在看不出。

Q5：京酒三强未来谁更有戏？

短期看牛栏山盘子最大（68.23亿），但已连续下滑、顺鑫整体还亏；红星卡在二锅头"正宗"心智里，基本盘守得稳，但冲不破牛栏山的渠道；华都走酱酒小众，体量最小但背首农资源，在北京酱酒这个细分里暂时没对手。三家母公司的资源倾斜度，基本决定了天花板——顺鑫把白酒当主业，一轻酒只是板块之一，首农华都还在培育期。

?? 一个容易被忽略的细节：首都酒业2021年营收是0，净利润7.89万基本就是利息钱。一个挂着"北京酒业整合平台"名号的国企壳，12年后活成这样，比"二股东退场"这个动作本身更能说明问题——整合的故事讲完了，剩下的就是看一轻要不要给这个壳找个新用途。

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