49%股权、2.07亿美元、三家白酒——华润左手啤酒右手白酒，这局贪杯会不会醉？

49%股权、2.07亿美元、三家白酒——华润左手啤酒右手白酒，这局"贪杯"会不会醉？

中国华润有限公司（以下简称"华润集团"）在酒圈又搞了大动作。2022年6月27日，国家企业信用信息系统的几条更新，把"华润系"在白酒和啤酒两端的同时落子摊在了台面上——

一边是安徽金种子集团有限公司49%股权由华润战略投资有限公司完成受让，侯孝海、张昆、陈萌等华润系高管正式进驻金种子集团董事会与管理层，"华润战投入主金种子"这场从当年2月就开始发酵的戏，算是落了槌。另一边，华润雪花（中国）投资有限公司在深圳全资成立了"深圳雪花啤酒有限公司"，注册资本约2.07亿美元，法人代表同样是侯孝海，经营范围覆盖酒制品生产、酒类经营、饮料生产、食品销售。

一时间，"左手啤酒厂、右手白酒股"的华润，看起来是真有点"贪杯"。

?? 啤酒这边：深圳再落一子，百亿总部打底

夏天冰啤酒配烧烤的季节一到，华润啤酒的动作就来了。

新成立的深圳雪花啤酒有限公司，注册地落在深圳市宝安区——这地方华润雪花其实早有布局。此前华润雪花（中国）投资有限公司旗下子公司就曾在宝安砸过100亿元，建设总建面约87万平方米的华润雪花啤酒总部基地项目。这次单独再立一个深圳子公司，信号很清楚：华南这块市场，华润不想只守，还想再往前推一步。

翻翻华润啤酒的年报数据，底气也确实足：2018—2021年连续四年营业收入超300亿元；2017—2021年连续五年毛利超百亿元。啤酒营销专家方刚的判断是，深圳这家新公司，对内是华润啤酒"产能优化"大战略里的一颗子，对外则能进一步巩固华润在华南市场的地位，连带把全国销售体系再捋一遍。

?? 华润啤酒手里那张王牌，是渠道。方正证券研报提过，华润啤酒的经销网络密度极高，渠道覆盖面广，多个省份市占率超过60%——这套网络后来也是它去谈白酒合作时最有说服力的筹码。

?? 白酒那边：金种子落槌，加上景芝、汾酒已是"三家在手"

啤酒这边没停，白酒那边也没闲着。

6月27日同一天，金种子集团的主要人员名单更新：华润雪花啤酒（中国）董事长兼总经理侯孝海、阜阳华润电力高管张昆出任金种子集团董事，华润安徽大区负责人陈萌出任金种子集团总经理。从2022年2月传出华润战投要接金种子集团股权的消息，到工商变更落地、高管进驻，前后折腾了四个多月。

但这不是华润第一次碰白酒：

2018年，华创鑫睿（华润集团旗下）以51.6亿元受让山西汾酒9915万股无限售流通股，持股11.38%，成为汾酒第二大股东；

2021年8月，华润酒业与嘉兴鼎晖樽珂拟通过增资方式，拿下山东景芝白酒有限公司60%股权；

2022年6月，华润战投受让金种子集团49%股权落定。

也就是说，华润现在手上捏着汾酒（清香型龙头）、景芝（芝麻香代表）、金种子（安徽区域+馥合香）三家白酒资产，再加上自家的华润啤酒基本盘，"黄白配"的架子算是搭起来了。

香颂资本执行董事沈萌有一个判断挺到位：华润在白酒不会像啤酒那样推"华润牌"白酒，而是用现有品牌+华润的渠道和管理去抬品牌价值。毕竟啤酒和白酒在国内都是需求底盘稳、空间大的品类，两边都做，逻辑上讲得通。

?? 但"黄白配"真有看上去那么顺吗？

酒水行业里，左手啤酒右手白酒的企业本来就不多。华润敢这么玩，最大筹码是上面说的渠道网络——对景芝、金种子这种想冲全国化的地方酒企来说，"借华润的网卖自己的酒"，诱惑很大。汾酒就是先例：进华润体系后，借渠道把产品往外铺，营收连年往上走。

但"隔行如隔山"这句老话也不是白说的。

品类逻辑不一样。啤酒走高频、低客单、餐饮渠道；白酒走社交、礼赠、中高客单、经销分层。消费人群、定价、营销打法，差得远。

管理层磨合。华润系高管进了金种子，但两家企业文化、决策节奏能不能对得上，要时间。

品牌本身的天花板。沈萌提过一点挺实在：金种子这类品牌，价值提升需要时间累积，不是光靠资金杠杆就能撬起来的。

多品牌管理难度。华润自己也不是没栽过跟头——此前就有子公司因为环保问题被罚、被网友骂管理不到位的前科，"多品牌+跨品类"管起来真的不容易，人事、管理、营销、财务、销售每一层都得慢慢融。

?? 顺手聊几个喝酒人常问的问题（跟这局"华润酒局"也能对上号）

Q1：华润为什么挑的是汾酒、景芝、金种子这三家，而不是别的？

汾酒是清香型老大，全国化底盘已经打好，华润进去是"搭快车"；景芝是芝麻香型的开创者，山东大本营稳，但全国化卡壳，缺渠道；金种子是安徽区域酒企，有"馥合香"这个差异化香型，但品牌势能弱。三家分别对应"龙头+特色香型+区域补短板"，组合起来看，华润是想把香型和区域都占个点。

Q2：金种子、景芝、汾酒这三种香型喝起来到底差在哪？

清香型（汾酒）：干净、清亮、入口绵，粮香和豌豆香明显，不压舌，新手友好；

芝麻香型（景芝）：酱、浓、清三种香型工艺揉在一起，带点烘焙/芝麻香气，层次多，北方人认；

馥合香（金种子）：浓、酱、芝三香融合，是金种子自己推的品类创新，想走差异化。

三种路子，对应三种消费人群，华润一手捏三个，也是怕押错香型。

Q3：怎么在家里的酒柜存这些酒，才不会存废了？

白酒虽然比葡萄酒皮实，但也有讲究：避光、阴凉、干燥、密封是四件套。瓶口朝上、别反复开盖；温度维持在常温（10—25℃）就行，不用放冰箱；如果是长期收藏的高度白酒，原箱、原盒、原标齐全更保值。啤酒那边另说——深圳新厂出来的雪花，喝的就是新鲜，别囤。

Q4：喝完白酒头疼口干，是不是一定酒质差？

不一定。上头原因分几类：一是杂醇油、醛类物质偏高（多见于工艺控制差的低端酒）；二是喝得太快、空腹、混酒；三是个体代谢差异。纯粮固态发酵的好酒，杂醇油控制得当，理论上不易上头，但喝多了啥酒都头疼。解酒没什么神药，温水、蜂蜜水、电解质饮料比"土法"靠谱，严重了别硬扛。

Q5：现在市面上"纯粮酒"和"勾兑酒"怎么分辨？

最稳的办法看配料表：只有水、高粱/小麦/大米等谷物、没"食用酒精""液态法白酒""固液法白酒"字样的，一般是固态纯粮；出现"食用酒精"基本就是液态或固液法（俗称勾兑）。再补两招民间办法：酒花——纯粮高度酒摇出来酒花细密、消失慢，但现在工艺能做到让勾兑酒也挂好看酒花，所以这招只能当辅助；空杯留香——纯粮酒空杯第二天还有粮曲香，酒精勾的散得快、偏刺。最硬核的还是看执行标准号（GB/T 10781是固态，GB/T 20821/20822是液态/固液）。

回到开头那句"华润如此贪杯不怕醉吗"。

啤酒那边，华润已经是老大了，深圳再落一子是产能和渠道的精修；白酒这边，汾酒、景芝、金种子三颗子各有各的用处，但白酒不是啤酒，品牌、香型、区域、管理层哪一环磨不好都会硌牙。华润这套"黄白配"，眼下看棋盘摆得漂亮，至于喝下去醉不醉，得看接下来三五年，金种子的馥合香能不能卖出声、景芝的芝麻香能不能借网走出山东、汾酒和华润的渠道协同还能不能再挖一层。

酒这东西，酿的时候急不得，喝的时候也得慢——做酒生意，大概也是一个道理。

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