2017年茅台股价冲破600元：但斌一亿赌约赢了，董宝珍裸奔的那四年

2017年茅台股价冲破600元：但斌一亿赌约赢了，董宝珍裸奔的那四年

一、605.09元，一字头的"高价股"终于捅破了天花板

2017年10月26日这天，A股股民的朋友圈被三个数字刷了屏——605.09、7601亿、第八。

受前一天三季报出炉、净利润同比增长60.3%的刺激，贵州茅台（600519.SH）大幅高开近7%，开盘没多久就站上了600元整数关。盘中最高摸到613元/股，截至收盘涨6.97%，收在605.09元/股，创下当时上市以来历史新高。总市值跑到7601亿元，一口气超过中国石化，在沪深两市总市值榜排到第八，前面只剩工行、中石油、农行、中行这几座"国字头"大山。

把镜头拉远一点看走势更吓人：

年初（1月3日）茅台收在334.56元/股；

10月26日收在605.09元/股；

整整10个月，累计涨幅81.1%，接近翻倍。

再从整数关口之间的"提速"看，茅台的加速度简直像开了挂：

300元→400元（2016.7.5→2017.4.18）：用了9个多月；

400元→500元（→2017.9.25）：用了5个月；

500元→600元（→2017.10.26）：只用了1个月。

也就是说，从500到600这一段，茅台几乎是踩着油门冲上去的。当天茅台单日市值暴增约495亿元——全市场3232只股票里，有不少整家公司的总市值都不到这个数。

更有意思的一组对照数据是：当时A股19家上市白酒企业里，茅台一家7601亿的市值，已经超过了其余18家上市白酒企业的市值总和（7549亿）。五粮液排第二，2469亿；洋河第三，1748亿——加起来才抵得上一个零头多的茅台。

?? 顺带提一句，当时飞天茅台的厂家指导零售价是1299元/瓶，但市场实际成交价已经悄悄往上飘，股价和终端价这两件事，在那段时间里都在讲同一个故事——供需偏紧。

二、但斌的"一亿赌约"，提前一年兑现了

茅台这波加速上行，最得意的人里一定有但斌。

深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长，江湖人称"中国巴菲特"，茅台十几年的铁杆持有人。2003年他以23元左右第一次买入茅台，2004年创立东方港湾后，旗下产品就把茅台当成长期底仓。2008年茅台全年跌52.74%、2013年跌38.6%那两轮大坑，东方港湾都没动，只在2015年股灾时有过短暂抽离。

2017年5月，茅台股价还在400元/股上下晃悠，但斌在微博放话："贵州茅台2018年底收在600元以上，一点不惊讶。" 随即有人接棒打赌——上海砥俊资产总经理梁瑞安说，2018年底不到600就捐50万给慈善机构；但斌立刻接："我愿赌1000万，一亿也行，为慈善事业做贡献。"

对面看空的那一方也不是善茬。有网友杨剑鑫公开喊"我就公开看空茅台，不爽的向我开火"，把但斌这帮"茅粉"彻底惹毛了。但斌当时那句更狠的话是：

"除非中国的白酒文化衰落了，否则你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！"

结果谁能想到，600元这个点，没等到2018年底，2017年10月26日就提前撞线了。

当天但斌发微博："茅台605开盘，祝贺，但希望媒体朋友不要再炒作'一亿赌约'的事情，因为当时某先生与某教授并未'应约'。我也是对'茅台只值50元/股'说法一时激愤，过度反应……此事已成过去，希望有不同意见，数据说话，理性商榷！"

说白了，赌约是真放了狠话，但对手方没正式"接单"，所以这一亿严格来说也没真的划出去。但市场不管这个——"但斌赢了一亿赌约"的标题，那天还是铺满了财经版。

更有戏剧性的是，当时知名大V韩志国还专门为此事喊话证监会，说"再不查处但斌就是失职和犯罪"，理由是但斌公开唱多茅台涉嫌影响股价。这一来一回，反倒把但斌和茅台绑得更紧了。

三、董宝珍：从"裸奔小丑"到逆袭归来

讲茅台的故事，但斌是一条线，"茅粉"的另一头是董宝珍。

北京否极泰基金合伙人，2008年11月就开始买茅台，2010年7月完成建仓，持仓成本大约160元/股。2012年之前，白酒还是"三公消费"的宠儿，茅台一路向北。转折出现在2012年下半年——中央大力反腐、整治三公消费，整个白酒板块走熊，茅台进入阴跌模式。

2012年9月，董宝珍和投资人扬韬打了个赌：如果5年内茅台市值跌破1500亿元，他就裸奔30分钟，还要直播。

当时茅台市值还在2000亿上方，谁也没当真。结果一年不到，2013年9月17日，茅台收盘141.3元，总市值1466亿元，盘中最低139.5元，赌约触发。

中秋节期间，董宝珍在京郊树林里履行了承诺，录像发给见证人巴菲特研究会周贵银，后者证实"全程无任何遮挡"（出于治安管理条例上网时打了码）。

?? 裸奔声明里董宝珍写的那句挺戳人："我输掉了这场赌局，然而我却处于中国资本市场最确定最巨大的投资机会包围之中。想到这里我不由的倍感振奋！"

但市场没这么浪漫。2013年否极泰基金收益率-50.8%，名列阳光私募倒数第一，净值从1.52元回撤到0.35元，跌幅70%。骂声四起——"骗子、傻子、小丑"。

董宝珍自己的操作更"疯"：茅台跌破200元时，他卖了别的票全加茅台，还加杠杆。跌到118元/股时，他后来回忆："在茅台股价跌至140-150元时，我除了意志已经没有别的（支撑）了。"

熬到2014年1月，茅台市值最低摸到970亿元，跌破1000亿。然后就是大家都知道的故事——2015年牛市催动下茅台翻倍；股灾震荡后，从2016年10月起连涨13个月，月线13连阳，从300元一路站上2017年10月的600元。

董宝珍这一把，从"裸奔小丑"熬成了"逆袭范本"。

不过等茅台到了400元上方的时候，他自己反而谨慎了——"当茅台股价处于400元时，安全边际就会消失，进入了一种合理估值的价位。" 这是他在茅台冲600那天接受采访时说的话，和但斌的"一万年不崩盘"形成了微妙对照。

四、酱香型"一哥"的几个冷知识点

既然聊到茅台，顺手把酱香型和这款酒的几个基础信息补一下，毕竟600元那天的热闹过后，更多人问的还是"这酒本身值不值"。

?? 基础信息

产地：贵州遵义仁怀市茅台镇，赤水河畔

香型：酱香型（茅香型），区别于浓香型五粮液、清香型汾酒

酒精度：常见53%vol（飞天茅台），也有43%vol低度版

配料表：只有高粱、小麦、水三项——纯粮固态发酵的标志，凡是配料表里出现"食用酒精""液态法白酒""香料"的，都不是正宗酱香纯粮路数

生产工艺："12987"——1年一个生产周期，2次投料，9次蒸煮，8次发酵，7次取酒，基酒窖藏至少3年再勾调

?? 酱香型品鉴一句话版

酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长、空杯留香持久。跟浓香型的"窖香浓郁、绵甜甘冽"、清香型的"清香纯正、余味净爽"放一起对照，酱香最明显的识别点是空杯隔夜还有香——这是茅台类酒最容易被外行感知的小技巧。

?? 家用存酒三件事

竖放（别学葡萄酒横放，白酒瓶口密封靠盖，横放反而容易漏或标湿）；

阴凉恒温，避开阳台和厨房灶台，理想区间15-25℃，别冻也别暴晒；

原箱未开封的，保鲜膜缠一下瓶口防尘就行，别手欠频繁开盒看。

五、当时的分歧：600元之后还能涨吗？

茅台破600那天，研究机构已经把目标价往天上抬了——

汇丰：上调27%至720元

中金：845元

华泰：676.25~730.35元

但董宝珍的态度已经转谨慎：400元上方安全边际消失，600元这位置他不会再大举加。但斌那边则是另一个极端，直到2020年还在说"茅台一万年不会崩盘"，甚至开玩笑说"有资金想把茅台整个买下来"。

两种态度，其实是同一类人（长期持有、深度研究）在不同价格带的本能反应——便宜时敢裸奔，贵了之后敢泼冷水，这才是价值投资的本来面目，比单纯唱多唱空都难。

附：5个大家常问的问题

Q1：但斌那个"一亿赌约"真给钱了吗？

没真给。对手方（杨剑鑫和梁瑞安那一侧）最终没正式"应约"，所以赌约在法律和慈善层面都没实际交割。但斌自己也在茅台破600当天发微博专门澄清了这点，让媒体别再炒。

Q2：董宝珍2013年裸奔那次，基金亏到多少？

否极泰那年收益率-50.8%，基金净值从1.52元回撤到0.35元，跌幅约70%，且因加杠杆，持仓市值缩水更严重。但他没减仓反而加，2014年1月茅台触底970亿市值后开启长牛，这笔"裸奔的信仰"最后翻了过来。

Q3：2017年10月茅台7601亿市值，在A股排第几？

排第八，前面是工行、中石油、农行、中行，后面把中国平安、中国石化都甩了。单日市值增量495亿，比当时全市场3000多只股票里不少整家公司市值都高。

Q4：纯粮酱香酒的配料表应该长什么样？

正规茅台镇酱香纯粮酒，配料表只能有三项：高粱、小麦、水。一旦出现"食用酒精""液态法白酒""香料/香精"，就不是纯粮固态发酵，属于配制酒或固液法，价格和收藏属性都不在一个层级。

Q5：家用存茅台，最容易被忽略的一点是什么？

瓶口封不严。茅台胶帽时间长了会微松，南方潮湿地区建议保鲜膜轻缠瓶口（别缠太厚影响辨识），再放阴凉柜或避光架。另外别手欠晃动——老酒静置才有沉淀稳定，频繁搬动反而影响酒体。

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