10家酒企7家营收下滑、龙头张裕创十年新低——2024上半年葡萄酒中报盘点

10家酒企7家营收下滑、龙头张裕创十年新低——2024上半年葡萄酒中报盘点

2024年过半，国产葡萄酒交出的成绩单依旧"寒气逼人"。

已发布财报的10家上市、挂牌葡萄酒企业中，仅3家保持盈利，但过半数企业实现了净利润同比增长或同比减亏——这组数据听起来没那么糟，但拆开看就知道水分在哪：盈利的3家里张裕一家独大，剩下两家（威龙、王朝）是靠扭亏和微利撑场面；其余7家营收全线下滑，红酒世界、ST通葡亏损都在2700万以上。

更扎眼的是张裕。这家占了10家企业营收近六成份额的"国产葡萄酒一哥"，终结了连续三年的中报增长，上半年营收15.22亿元、归母净利润2.21亿元，同比分别下滑22.6%和39.17%——2.21亿这个数字，是张裕自2007年以来半年报的最低点。全年47亿的营收目标，上半年只完成了不到三分之一，下半年要追32亿才能及格。

行业大盘同样不好看。国家统计局数据，2024年1—6月国内葡萄酒累计产量6万千升，同比再降6.3%，产量已跌回2001年水平；中国酒业协会口径下，规模以上葡萄酒企业亏损面50.9%，销售收入同比降11.1%——虽然利润端因低基数反弹了42.7%，但"增收不增利"的反转并没出现。

?? 过半企业净利润增长，但"增长"二字要打引号

先把10家企业的中报表现捋一下。

实现营收+净利润双增长的3家：

威龙股份：净利润944.9万元，同比大增172.34%，扭亏。官方归因是降本增效，但注意它主业葡萄酒还在下行，真正托底的是控费+基数低。

莫高股份：营收涨85.59%，但亏损收窄28.12%、仍未扭亏。涨是靠环保材料和膜袋业务拉了一把，葡萄酒和降解材料两块还在拖后腿。

王朝酒业：净利润1851万元，同比+72.8%。中端酒出厂价稳，白葡萄酒蹭上了宴请、聚会场景，算是少数吃到场景红利的。

其余7家营收全部下降，净利润端除了张裕、张裕……哦对还有威龙、王朝，剩下6家不同程度亏损：

新三板红酒世界亏2817.41万，10家里垫底；

ST通葡亏2708.89万，紧随其后；

中信尼雅、怡园酒业净利润降幅都跑到三位数。

葡萄酒企业给业绩下滑的统一口径是："消费需求不足、市场竞争严峻、行业仍在调整期。"这句话从2022年说到2024年，已经快成标准模板了。

?? 一个容易被忽略的背景：国产葡萄酒产量已连续11年下滑，2024年全年仅11.8万千升，同比再降17.48%；市场规模从2019年的534亿高峰，缩到2024年的159亿。也就是说，不是2024年才冷，是冷了快十年，2024年还在探底。

?? 龙头张裕：三年增长断档，下半年要追32亿

张裕这份中报，是整份盘点里最值得拆的。

分产品看：

葡萄酒营收11.05亿，同比-19.42%，销量-12.65%；

白兰地营收3.56亿，同比-33.36%，销量-29.91%。

白兰地的跌幅比葡萄酒还狠——这有点反直觉，因为白兰地一般被视为张裕的"第二增长曲线"，可雅这几年声量不小，但数据上看，大环境一冷，白兰地比葡萄酒还脆。

分地区看：国内业务12.77亿（-24.31%），国外业务2.45亿（-12.26%），海外反而跌得少一点，但也谈不上对冲。

张裕自己在财报里把原因列得很直白：经济环境+葡萄酒消费基础弱→需求萎缩→盈利变差→投入和创新不足→又被白酒、啤酒这些"优势酒种"挤着。结论一句："行业还没有止跌回升的明显迹象。"

其实下滑在一季度就有苗头，和去年四季度的翘尾形成反差。张裕董事总经理孙健5月跟投资者交流时说得挺透："今年行情确实比较差，宴席等渠道掉得比较厉害。"

全年目标是营收不低于47亿，上半年只做了15.22亿，下半年至少要再追32亿。孙健当时给的解法是"靠创新"：圈层营销、宴席推广、白兰地守住山东大本营，再加一个低度线"小葡"——定位"年轻人的第一支葡萄酒"。

?? 一个隐藏压力：张裕2024年限制性股票激励计划的考核目标是全年营收≥47.2亿、扣非净利润≥5亿。按上半年扣非1.95亿倒推，下半年要再做出3亿扣非，叠加32亿营收，两个指标都在高位。

?? 酒企的花式困境：诉讼、处罚、股东内斗一锅炖

业绩差就算了，几家酒企还在"非主业"上火力全开。

威龙股份：和烟台银行龙口支行的撤销权合同纠纷，一审胜诉（驳回原告），但对方上诉。威龙自己提示过风险——如果二审改判、《以物抵债三方协议》被撤，原控股股东王珍海的违规担保事项就翻回来，股票可能触及其他风险警示。好在2024年11月二审维持原判，威龙终获胜诉，这颗雷算是拆了。不过山东证监局和上交所还是因为"未及时披露诉讼进展"给公司和相关董监高出了警示函。

ST通葡：老问题，原实控人违规担保。2020年8月起就被ST，至今没摘。2023年5月大连仲裁委裁决，通葡要在大连嘉得不能清偿部分的20%范围内向大连鼎华承担赔偿责任，公司已累计计提预计负债约7838.15万元。2024年4月通葡反诉原实控人索赔，还没开庭。同年8月，公司和多名高管又因为2019—2024年和实控人控制的深圳前海现在商业保理做保理业务、关联交易信披违规，被吉林证监局出具警示函，每年涉及金额1078万—4780万不等。

莫高股份：2024年6月被甘肃证监局责令整改，董事长杜广真、总经理赵小玲、财务总监金宝山、董秘何文天被监管谈话——2023年报前五名客户/供应商披露错误，上交所问询函回复里也错。

中信尼雅：6月因规范运作、信披违规，被上交所监管警示，时任总会计师胡文全一并被点名。

楼兰酒庄：7月因为没及时披露控股股东商源集团股份质押，公司+控股股东+董事长许志良+信披人江科，全部口头警示。

通天酒业：比较戏剧性。王赫要约收购10%股份这事本来是资本动作，结果原董事会主席王光远等3名董事连任被股东大会否了；8月16日二股东顺途发展要求召开特别股东大会，罢免张和彬、王俊尧等5名现任董事；现任董事反过来建议股东别接纳王赫的要约。再加上吉林通化暴雨把部分财务资料泡了，中报至今没发，股票9月2日起停牌。

行业到底卡在哪？

中国酒业协会理事长宋书玉的总结还算到位：行业现在是"品质与国际化并进、区域特色鲜明、需求多元化"，但三个坎迈不过去——

1. 普及度不够，消费定位模糊，被别的酒种挤；

2. 进口酒和本土品牌竞争环境不对等，国际化那一端是别人打进来，这一端是自己走出去难；

3. 产业利润受困，葡萄园经营有积弊，高质量发展路还长。

翻译成大白话：喝葡萄酒的人没怎么涨，喝的人里又有不少转向进口酒或者干脆回去喝白酒啤酒，国产酒两端受挤。张裕做"小葡"往年轻人走、王朝靠白葡萄酒蹭宴席场景，都是在这窄缝里找增量。

5个关键问答

Q1：张裕这次下滑是偶发还是趋势？

大概率是趋势性而非偶发。一季度已经承压，二季度没反弹，白兰地跌幅（-33%）比葡萄酒（-19%）还深，说明不是单品类问题。加上行业产量已连降11年，张裕这份是"龙头先反应"。

Q2：10家里为什么威龙、王朝反而能涨？

基数低+场景红利。威龙是扭亏不是高增长，王朝白葡萄酒吃到了宴请聚会恢复。都属于"在洼地里抬头"，不是行业反转信号。

Q3：ST通葡什么时候能摘帽？

关键看违规担保和历史信披问题的整改进度，以及原实控人相关诉讼的落地。从2020年8月戴帽到现在已4年，短期看不到摘帽路径。

Q4：威龙的诉讼雷彻底解除没？

2024年11月二审终审判威龙胜诉，维持一审驳回原告诉讼请求的原判，股票触及其他风险警示的可能性消除，这颗雷算拆了。但信披违规的警示函另算，不影响ST状态（威龙本身不是ST，是通葡是ST）。

Q5：行业什么时候能见底？

看两个领先指标：一是规模以上企业亏损面能不能从50.9%往下走，二是张裕的"小葡"+圈层营销能不能在年轻人里跑出复购。目前都没看到拐点信号，2024全年大概率还是双位数下滑。

?? 数据口径说明：本文产量、营收、净利润数据来自国家统计局、中国酒业协会及各公司2024年半年报公开披露；张裕47亿全年目标及下半年32亿倒推来自公司2024年经营计划及中报披露数据。

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