从3月低点飙涨超30%，白酒基金终于回本，要跑吗？

从3月低点飙涨超30%，白酒基金终于回本，要跑吗？

2021年3月以来，A股白酒板块走出了一波让所有人侧目的反弹。从低点算起，白酒概念涨幅已经超过30%，舍得酒业更是飙升238.58%，海南椰岛、水井坊、酒鬼酒涨幅均超100%。在34只白酒概念个股中，有24只较3月低点上涨超30%。

看着账户里终于翻红的白酒主题基金，不少年初高点"接盘"的投资者心情复杂："终于回本了，要跑吗？"跑了吧，怕错过后面更大的涨幅；拿着吧，又担心A股风格一切换，到手的利润再吐回去。

这篇文章，咱们就从行情、估值、基本面三个维度，把这件事掰开揉碎了讲清楚。

?? 这波反弹有多猛：二三线白酒才是真主角

2021年5月24日，白酒板块盘中涨幅超4%，突破了当年1月份的高点，位列板块涨幅第一。伊力特、大豪科技、古井贡酒、舍得酒业、青青稞酒、老白干酒等集体涨停，多只酒业个股涨幅超5%。

一个有意思的现象是：二三线白酒的表现显著强于一线。当天贵州茅台涨幅仅为1.43%，而舍得酒业、水井坊、大豪科技纷纷创出历史新高。

资金面上，主力资金净流入饮料制造板块27.51亿元。北向资金已经连续两周流入白酒板块，单周净买入贵州茅台8.78亿元，持股达9432万股，持股市值达1942亿元，均为近1个月最高。

?? 北向资金被称为"聪明钱"，它的持续流入说明外资对白酒板块的配置价值重新产生了认可。

?? 为什么涨？三家机构的逻辑梳理

中信建投证券的观点是两点：一是国内通胀预期升温，白酒的抗通胀逻辑再次被市场重视，经过前期杀跌后部分标的具备了配置价值；二是部分三四线白酒2021年二季度依然有低基数效应，次高端价位白酒未来仍有较大机会。

民生证券指出，3月开始行业逐步进入控量挺价期，二季度价格端向好逻辑将成为板块主要利多因素。从历史经验看，二季度尤其是5、6月份是一年之内持有白酒股最好的时间段。其判断：一线高端白酒已见底，但弹性弱于二三线白酒，建议以时间换空间；而去年二季度基数较低的次高端品种预计仍是短期弹性之选。

东北证券则从业绩角度补充：高端及次高端白酒消费升级趋势明显，扩容提速，次高端白酒随着宴席市场的恢复今年有望迎来快速增长，价格带有望由300元-500元向500元以上升级。中证白酒指数前十大权重股ROE都维持在20%以上，说明股东权益报酬率很高。

5月虽然是白酒行业淡季，但也是控量提价的多发期。泸州老窖百年酒5月26日起终端结算价上调25元/瓶；52度500ml内参酒自5月14日起停止供货；贵州醇酱香5年产品5月17日起涨价15%，市场指导价提高到799元/瓶。淡季不淡，激发了市场做多情绪。

?? 但有个事实必须看清：估值已经不便宜

这是决定"要不要跑"的核心。

反弹之后，白酒板块的估值已经回到了历史高位区间。国开证券数据显示，截至2021年5月31日，食品饮料板块整体市盈率TTM为50.94倍，相对沪深300指数的溢价率为249.77%，处于历史高位。

招商证券的研报说得更直白：5月处于业绩真空期，反弹后估值总体不便宜，短期基本面驱动的股价空间不大，但春节后的流动性担忧有所缓解，资金面趋于乐观，有助于估值维持在景气水平。

从个股来看，部分二三线白酒的估值已经显著偏高。以2021年5月31日的数据为例，舍得酒业市盈率TTM达76.60倍，山西汾酒达100.01倍，金徽酒达59.12倍。

?? 翻译成大白话：白酒的基本面确实好，但价格也已经把"好"的预期吃进去了大半。再往上涨，需要业绩超预期来接力，而不是仅靠估值提升。

?? 回本了，到底跑不跑？分三种情况

业内人士给出的核心判断框架是：要不要跑，首先取决于你的心理预期和仓位。

第一种情况：仓位重 + 收益已达预期

如果你在高点买入了较大仓位的白酒基金，现在刚刚回本或小幅盈利，建议逐步止盈、先把仓位降下来。毕竟不少品种的估值都比较高，把筹码换成现金或者切换到估值更合理的板块，是更稳妥的选择。

第二种情况：仓位适中 + 长期看好

如果你配置白酒基金的比例本身就不高（比如占整体资产的10%-20%），并且相信白酒企业长期利润增长的逻辑，可以选择继续持有，赚企业长期利润增长的钱。中证白酒前十大权重股ROE维持在20%以上，这个基本面是扎实的。

第三种情况：仓位轻 + 想博弹性

如果只是一小部分仓位，且你能承受较大波动，可以保留底仓+分批止盈的结合方式——比如先卖出获利部分的1/3到1/2，剩下的让利润奔跑。

综合机构观点和估值水平，比较理性的操作是：达到收益预期后逢高减仓，分批进行，而不是一次性清仓。如果短期没有更好的投资标的，也可以选择继续持有底仓。

?? 顺便聊聊：白酒到底怎么选、怎么存、怎么喝

既然聊到白酒，作为一个科普作家，我把投资者们常问的几个白酒实用知识点一并梳理，对挑选实物白酒、家庭存酒都有用。

纯粮酒 vs 勾兑酒：看执行标准号最靠谱

很多投资者买白酒股，生活中也是白酒消费者。怎么辨别纯粮酒和勾兑酒？最准确的方法是看瓶身的执行标准号：

GB/T 10781.1（浓香型）、GB/T 10781.2（清香型）、GB/T 26760（酱香型）—— 纯粮固态发酵好酒

GB/T 20821（液态法白酒）—— 以食用酒精为酒基

GB/T 20822（固液法白酒）—— 一部分酒精酒，一部分粮食酒

此外，配料表也是重要线索：纯粮酒配料通常只有粮食和水；如果出现"食用酒精""食用香料""甜味剂"等，基本就是勾兑酒。

?? 价格也是一个参考维度：如果一瓶标称"固态法白酒"的产品售价只有一二十元，其真伪就值得怀疑了，因为固态法白酒的生产成本摆在那里。

至于民间流传的"手搓闻香法"（纯粮酒搓热后有粮香，勾兑酒只剩酒精味）、"加水测试法"（纯粮酒加水会变浑浊，勾兑酒不会），可以作为辅助判断，但中国食品安全网明确指出：目前对固态法白酒利用技术手段进行科学分析、准确鉴别的条件尚不成熟，单靠感官判定存在一定难度。所以执行标准号 + 配料表是最可靠的双保险。

酒花判断法还准吗？

民间常说"酒花密集且消失缓慢的是好酒"，这个方法有一定参考价值，但不能作为唯一标准。因为酒花受酒精度、温度、表面张力等多重因素影响。中国食品安全网指出，目前以非固态法白酒冒充固态法白酒的现象相当严重，且造假企业会在勾调时添加人工合成的己酸乙酯、乳酸等特征物质，导致理化要求亦能满足固态法白酒产品标准要求。所以酒花只能作为初步筛查，最终还是要回到执行标准和配料表。

家庭存酒：守住四个底线

不少人买白酒股的同时，家里也囤了几瓶好酒。家庭存酒的核心原则是：

1. 温度：10℃-25℃恒温，拒绝高温与温差骤变。暖气旁、后备箱、暴晒阳台极易加速酒精挥发

2. 湿度：60%-70%，北方干燥易造成瓶盖干裂跑酒，潮湿环境会发霉损毁酒标

3. 避光：紫外线会让酒体氧化变质，优先收纳进柜子、纸箱

4. 直立静置：白酒全程直立摆放，减少挪动摇晃

一个关键知识点：50度以下的低度酒不适合久藏，长期存放易出水味、口感变差。只有50度以上的高度纯粮酒才有长期储存价值。打算升值变现，必须保证酒线饱满、包装完整。

主流香型的风味差异

酱香型（代表：茅台）：色泽微黄，酱香突出，幽雅细腻，空杯留香持久

浓香型（代表：五粮液、泸州老窖）：窖香浓郁，绵甜甘冽，香味协调

清香型（代表：汾酒）：清香纯正，余味净爽

健康饮用：上头口干的原因

喝完白酒头疼口干，主要原因有两个：一是杂醇油含量过高（劣质勾兑酒常见）；二是酒精代谢产物乙醛的刺激。纯粮酒因为杂醇油含量低，理论上饮后不上头、口干较轻。

安全饮用量：成年男性每天饮用白酒不超过50ml（约1两），女性不超过25ml。孕妇、未成年人、肝病患者、驾驶员等人群应严格禁酒。

解酒实用方法：饮酒前先吃些富含油脂的食物（如牛奶、酸奶）保护胃黏膜；饮酒过程中多喝水促进代谢；酒后可补充葡萄糖水或蜂蜜水，避免浓茶和咖啡。

? 五个投资者最关心的问题

Q1：白酒基金回本后一次性清仓好吗？

不建议。一次性清仓可能错过后续的业绩兑现行情，但如果估值已经偏高，满仓持有风险也大。更理性的是分批减仓——比如先减1/3，剩余部分根据后续财报和批价变化再决定。如果是重仓，优先把仓位降到能让你睡得着觉的水平。

Q2：如何辨别纯粮酒与勾兑酒？

看执行标准号：GB/T 10781.1（浓香）、GB/T 10781.2（清香）、GB/T 26760（酱香）是纯粮酒；GB/T 20821是液态法（纯酒精勾兑），GB/T 20822是固液法。再看配料表，纯粮酒只有粮食和水，出现"食用酒精""香精香料"的就是勾兑酒。

Q3：酒喝完头疼口干怎么办？

本质是杂醇油或酒精代谢产物乙醛的刺激。下次选酒优先选纯粮固态发酵的高度酒（杂醇油含量低）；饮酒前喝牛奶或酸奶保护胃；饮酒时多喝温水；酒后补充蜂蜜水或葡萄糖水。避免用浓茶、咖啡解酒。

Q4：怎样通过外观判断酒质好坏？

一看执行标准和配料表（上文已详述）；二看酒体，纯粮酒略微挂杯、酒花细腻持久；三看价格，远低于成本的"高端酒"必可疑。但外观判断只是辅助，执行标准号才是最权威的依据。

Q5：家庭存放白酒需要注意什么？

温度10℃-25℃、湿度60%-70%、全程避光、直立静置。只有50度以上的高度纯粮酒适合长期储存，低度酒建议1-2年内喝完。不要放冰箱长期储存（低温抑制酯化反应），不要横放（瓶盖易被腐蚀导致跑酒），不要埋土里（温湿不可控）。

写在最后：白酒板块从3月低点反弹超30%是不争的事实，但估值已经回到历史高位也是不争的事实。回本后的操作，本质上是一道仓位管理题，而不是预测涨跌题。

达到收益预期就分批减仓，仓位重的先降风险，长期看好的留底仓——这是业内人士给出的最朴素也最实用的答案。至于那些"白酒永远是A股最好的资产""这次不一样"的声音，听听就好。A股里唯一不变的，就是没有永远上涨的板块。

?? 本文基于2021年5月市场公开报道整理，文中数据均来自当时市场环境，不构成投资建议。基金投资有风险，决策前请结合自身风险承受能力，并以最新行情和官方公告为准。

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